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发布日期:2024-06-10 17:24    点击次数:117

  中信建投5月13日研报指出,供给端VA、VE行业聚拢度高,主要有新和成、巴斯夫等国表里几大厂家,2023年以来由于安设老化、资本抬升等原因,巴斯夫、帝斯曼按序停产考试,供给渐渐松开;国内考试&不行抗力事件也发生较多,行业供给仍存较多限制身分。当今VA、VE多厂家处于停报景况,且欧洲商场于近期运转提价,商场推涨情谊浓厚。瞻望后续,跟着母猪能繁存栏捏续去化,生猪价钱有望底部回暖,带动卑鄙需求回升。VA/VE当今价钱仍处于历史极低、偏低位置,后续进取弹性较大。

  全文如下

  中信建投 | 维生素供给限制颇多,VA、VE景气上行

  供给端VA、VE行业聚拢度高,主要有新和成、巴斯夫等国表里几大厂家,2023年以来由于安设老化、资本抬升等原因,巴斯夫、帝斯曼按序停产考试,供给渐渐松开;国内考试&不行抗力事件也发生较多,行业供给仍存较多限制身分。当今VA、VE多厂家处于停报景况,且欧洲商场于近期运转提价,商场推涨情谊浓厚。瞻望后续,跟着母猪能繁存栏捏续去化,生猪价钱有望底部回暖,带动卑鄙需求回升。VA/VE当今价钱仍处于历史极低、偏低位置,后续进取弹性较大。

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  5月9日,欧洲商场维生素居品进行提价,其中VA1000报价升至20-21.5欧元/千克,前值19-21欧元/千克;VE报价升至8-8.3欧元/千克,前值7.4-7.8欧元/千克。

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  国外供给松开,欧洲商场VA、VE渐渐提价

  从产能诀别上看,VA、VE两大品种主要诀别与国内和欧洲,其中以巴斯夫、帝斯曼为代表的龙头基本决定了国外供给产能。据统计,2023年群众VA有用产能4.9万吨,其中国外产能占比55%,群众VE有用产能28万吨,其中国外产能占比36%,如果商量到被帝斯曼在国内收购的能特科技产能,外资本色占比更大。由于安设老化、动力资本抬升等原因,国外供给正渐渐松开。

  据统计,2023年1月帝斯曼瑞士VA工场停产2个月,2023年Q3帝斯曼瑞士工场VA、VE蔓延停工,2023年11月安迪苏法国VA工场停产;投入2024年,巴斯夫德国VA、VE工场计算自3月底停产考试2个月至5月底。在国外供给渐渐松开的情况下,维生素商场推涨情谊浓厚。

  国内供给考试&不行抗力事件较多,提振维生素景气度

  国内VA、VE产能主要聚拢在新和成、浙江医药、金达威等厂家中。2023年以来工场考试看成较多,新和成VE产线2023年1月起考试6-7周,2023年6月中旬起考试10周,北沙制药VE产线23年6月起考试6-7周,浙江医药VE工场7月起考试10周。投入2024年,新和成2024年1月VE工场考试8周,忖度于7月运转考试8周;浙江医药工场从24年2月起考试6周。此外不行抗力发生较多,2024年1月国内某厂家发生闪爆,随后VA安设停产(后于4月复产),2024年4月国内某厂家车间发生大火,对VA、VE坐蓐酿成一定扰动。

  卑鄙衍生利润有望建设,看好维生素价钱触底反弹

  由于非洲猪瘟等身分影响,2022年11月以来我国能繁母猪存栏数捏续着落,且2024年呈加快态势,据农业农村部数据,2024年3月我国能繁母猪存栏3992万头,同比-7.3%,环比-1.2%。当今国内生猪价钱处于历史底部,跟着能繁去化,母猪价钱&衍生利润有望反弹,带动维生素需求升迁。

  从维生素价钱来看,截止2024年5月12日,VA50成交价83元/千克,位于历史百分位数1.2%,VE(粉剂)成交价67.5元/千克,位于历史百分位数40.0%。跟着供需趋紧,各厂家停报看成较多,欧洲商场也开启提价,看好VA、VE等维生素价钱捏续反弹。

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  卑鄙需求不足预期:VA、VE卑鄙主要聚拢用于饲料、食物、医药保健品等范围,其中60%以上是饲料,而饲料卑鄙主如果生猪、养鸡等衍生业。由于非洲猪瘟、行业竞争加重等身分的影响,我国生猪价钱当今处于历史偏低位置,衍生企业处于微利/归天角落,如果猪价进一步下行,可能对维生素等居品需求酿成不利影响;

  行业竞争加重:VA供给端现存产能较多,且24年底行业可能面对新增玩家万华化学的1万吨表情投产;VE款式相对较好,但也可能面对新发药业的2万吨(粉剂)投产;假如行业竞争进一步加重,可能对居品盈利酿成不利影响。

  汇率及买卖风险:维生素行业波及到很大比例的国外客户业务爱游戏app,受中好意思买卖摩擦以及国际政事、经济形式的不褂讪性带来的政事风险、买卖遏止以及汇率波动,均会对维生素行业销售收入和盈利材干带来一定影响。






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